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　　公募基金實戰科創板！行業全員出動 打開投資新空間

　　來源：證券時報網 

　　明日（注：7月22日，周一），首批25隻科創板公司開始掛牌交易。公募基金科創板投資進入實戰。實際上，在網下配售階段，公募基金早已是一級戰備。行業全員出動，共赴科創板打新盛宴。最終109家公募旗下的1600隻基金獲配，合計獲配市值134億。

　　科創板為公募基金投資打開新的空間。基金也為投資科創板做了充分準備，設立科創板研究小組，從基本面、交易面、定價等方面全方位研究和監控。不少基金經理表示，基於長期發展角度布局科創板公司，看好優勢公司的成長前景。

　　基金業全體出動

　　記者了解到，基金行業以最大熱情參與科創板網下配售。基金作為A類投資者在科創板網下配售比例或可達到A股中籤率的6倍，因此，基本上可以參與網下配售的基金都爭取把握機會，中籤新股數量和獲配市值都比較高。根據光大證券的統計，參與詢價的配售對象累計達到2754隻，基金佔70%；25家公司的整體平均入圍率74%，合格境外機構投資者（QFI-I）、私募、公募排名前三，入圍率分別為84%、78%和76%。

　　科創板機構投資者獲配數據顯示（公募基金包括擁有公募資格的券商資管），共有109家公募管理人出現在科創板網下投資者初步配售明細表中，合計獲配市值134億。

　　獲配市值較高的多為大型基金公司及權益投資實力較強的公募管理人。富國基金旗下54隻基金參與新股打新，獲配市值合計達到6.97億元。鵬華、國泰、南方等多家基金公司獲配市值也都在6億元以上。嘉實、博時、中銀、易方達、匯添富、東證資管、華夏等公司也都有可觀的獲配市值。

　　不少基金公司股東方為科創板發行「關聯方」，因此不能全部參與，使得配售結果受到一定影響。

　　嘉實科技創新基金經理王貴重介紹，首批25家公司，他們獲配22家。鵬華科創主題基金經理李韻怡透露，25家新股公司，他們可參與的有22家，3家因與主承銷方存在關聯關係而無法參與，報價均進入發行區間內，實現100%入圍。

　　華夏戰略配售基金經理張城源表示，只要符合參與條件的基金都積极參與了打新。首批新股整體發行估值水平較為合理，與他們對於企業的估值定位匹配，獲配情況較好。

　　從單隻基金來看，共有約1600隻產品獲得配售，其中3隻產品全部「打中」，分別為國聯安鑫隆、國聯安德盛小盤精選和國聯安德盛精選。 

　　從獲配市值來看，有55隻產品獲配金額超過1800萬元，泰康資產、融通、大成等基金公司旗下基金獲配金額較高。

　　值得一提的是，博時科創主題3年封閉靈活配售混合型基金、華夏3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型基金還參與了中國通號的戰略配售，兩隻產品各獲配6925.81萬元，獲配數量均為1183.9萬股。

　　科創板打開投資新空間

　　公募基金積极參與打新，前提是對科創板的看好。基金經理普遍認為，科創板的設立為科創企業帶來歷史性的機遇，將促進中國創新驅動發展進入新時代，同時也為公募基金投資打開新的空間。

　　富國基金認為，科創板作為獨立於主板市場的新板塊，是一個以機構投資者為主導的市場。科創板開市交易，為公募基金等機構投資者帶來重大的投資機遇。科創板打新制度明顯地向成熟機構投資者傾斜，公募基金在科創板投資中佔據先發優勢。另一方面，科創板設置了個人投資者門檻，大量投資者需要通過公募基金參與科創板投資，有助於公募基金豐富產品線，提升專業投資者形象。網紅平台

　　大成基金認為，科創板是一次非常重要的改革創新，將給予機構投資者更好的定價權力，從較早期開始陪伴優質公司成長。

　　李韻怡表示，科創板的開設開闢了新的投資市場，為機構投資者提供了新的標的。科創板投資風險與機遇並存，在存優汰劣的過程中，需要機構投資者仔細甄別，尋找值得長期持有的企業，和企業共同成長。

　　基金公司看好科創板，判斷的基礎離不開深入的研究。張城源表示，關注科創板投資機會，他們做了充足的準備，設立科創板核心管理小組和深入研究各行業潛在標的的科創板公司研究小組，構建起適合科創板的研究方法，確立規範的科創板申報標的制度流程，對科創板公司進行深度研究、持續跟蹤。

　　建構科創板估值體系

　　據富國基金測算，首批25隻科創板新股，平均市盈率為53.4倍，明顯超過A股整體水平。科創板在市場化定價背景下，研發投入將納入估值體系，傳統的PE估值系統未必有效。對科創板企業進行定價，需要針對不同行業、不同企業、企業不同的生命周期，具體分析，選擇最合適的估值方法。

　　博時基金採用的估值方法包括自由現金流貼現模型、股息貼現模型、市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA、P/S、產業潛在空間/公司市值比等，縱向對比公司上市前歷次估值情況確定估值中樞，橫向對比國內上市公司與海外公司的估值水平，最終選擇最具投資價值的股票構建投資組合。同時，研究團隊還會針對科創板做專門的投價報告，作為定價參考。

　　萬家基金尤其強調報價的合理性原則，認為網下打新，提高中籤率的前提是報價在最終合理區間內，這需要對企業的中長期價值有清醒的認識和理解，在報價過程中要考慮到市場情緒、風險偏好等因素對最終詢價結果的影響。

　　王貴重表示，他們的打新策略主要包含三個步驟，第一步，根據公司的空間、競爭力、商業模式和管理層四個維度進行公司制度的全面評級，第二步，研究員根據公司基本面分析進行財務模型搭建，第三步，利用相對估值和絕對估值進行公司估值和定價。

　　華南一家基金公司科創主題基金經理表示，參與科創板打新感受到了不小的挑戰。估值方面，科創板估值體系與主板存在差異，科創板企業大多處於初創期，利潤較少甚至為負，常規的PE估值方法參考作用有限，會更多使用PS估值以及DCF估值方法。